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【书山有路】《聪明的投资者》介绍-学习基金的书
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格雷厄姆是价值投资的祖师，很多概念在他之前是没有的。比如投资者和投机者的区分，比如投资者面对市场波动，比如安全边际。
不能用挑剔的眼光去看待格雷厄姆，他的收益率肯定是不如巴菲特的，烟蒂也因为逐渐变得稀缺而使得方法不可取。但是格雷厄姆开创了价值投资，他将投资与伪科学彻底的分开，使得投资可以数字化，技术化，不再是过去的巫术与算命。
格雷厄姆一直致力于投资者教育，着力于培养普通的投资者，希望他们通过看书学习就能获得超越主动基金的收益。《聪明的投资者》这本书可以看做是格雷厄姆给投资者写的教材。下面介绍几个格雷厄姆的理念：
投资与投机
投资就是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得合适的回报。对投资者而言，投机不是一种严肃的事情，而是一种消遣。投资者需要买的股票：睡觉踏实的股票。
伴读：区分清楚投资和投机有一个非常简单的办法，真正的投资者不会因为上涨趋势而买入，不会因为畏惧下跌而卖出
防御型投资者适合买入的股票：
投资标的分散化。选择大型、知名、财务稳健的公司，需要有长期连续支付股息的历史。市盈率应在25倍以内，如果是市盈率（TTM），应在20以内。
伴读：多年以后看，这些标准依然能够帮助投资者避雷防坑。
投资者与市场波动（伟大的第八章，建议全部背诵）
普通股会不断的出现大幅度的价格波动，获利的可能有：根据股价的趋势低买高卖，择时交易属于投机；根据股价与公允价值的偏离方向判断买入还是卖出，股价低于公允价值买入，高于公允价值卖出。
长期和大幅度的波动可能会给人带来更复杂的心理问题。比如涨了，你准备出售吗？但是聪明的投资者，需要很强的意志力来防止自己的从众行为。正是出于对人性的考虑，所以加入机械的操作手法。随着股市的上升，可以尝试让股市资产的比例一致。比如原来投了30万，赚了3万后就卖出3万的股票。这种方法的主要好处是让投资者有事情做。
股票买的越便宜，越可以以更加超然和独立的态度来看待股市的波动。只要所持公司的盈利能力令人满意，他就可以尽可能不去关注股市的变换莫测。
当你觉得某一个股票便宜选择购买，即使它的价格再跌，需要做的只是复核下当时的计算有没有错误。当他高涨的时候，需要做的也只是衡量市盈率是否有高增长的预期。
两个经验教训：股市经常会出现严重的错误，敏锐的投资者可以利用这些错误；大多数企业的特点和经营质量都会随着时间的变化而变化，但是投资者没必要一直盯着业绩。
一个真正的投资者，不会被迫出售自己的股份。只要还有股息回报，就不要认为自己的资产产生了缩水。
因为证券市场的存在，投资者可以每天享有股市对自己所持有的股份的不同报价。但是市场先生的出价没有改变股份的权益。价格的作用就是价格大幅下跌后，给投资者买入的机会。
人们的情绪会加速价格的上涨与下跌。
不要因为市场先生的情绪影响自己的感觉。不要因为市场先生的祈求就是与他打交道。
个人投资者的优势在于完全可以自由选择是否去追随市场先生。享有独立思考的能力。避免频繁交易；根据现实而不是臆测预测回报；合理的分配资金。聪明的投资者是要在自己的游戏中控制好自己的表现。
基金投资中，指数基金明显好于主动基金
基金的问题：基金经理跳槽；资产过于膨胀；费用上升；基金抱团行为；倾向于买大盘蓝筹股，股价上升的时候，基民的买入迫使基金公司买入更多的股票进一步提升股价；股价下降的时候，赎回拉低股价，会被迫购买指数中包含的股票。
伴读：能够选择购买主动基金的人，都是真正的勇士。
成长股估值公式
对于成长股的估价：当期利润*（8.5+两倍的预期年增长率）
伴读：两倍这个数字，冯柳做了一些修正。简单来说，当预期年增长率过大的时候，应当乘以小于1的安全系数。
安全边际（伟大的二十章，同样建议背诵）
投资者的主要亏损来源于公司经济状况有利时期所购买的劣质证券。证券购买者把该公司当期较高的利润当成了盈利能力，并且认为业务兴旺就等同于安全边际。就是说买价格较高的周期股。
在广受欢迎的情况下，市场一般会使成长股的价格不能得到稳妥预测的未来利润的恰当保护。安全边际总是依赖于所支付的价格（低买）。在成长股上，分散投资不会有太好的帮助。
分散化投资是保守的投资者长期坚守的信条。
伴读：我理解的安全边际有低价买入、组合投资、买入成长股。
以上就是我对格雷厄姆全书的整理。如果有错误的内容，欢迎大家查漏补缺。
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