【事件驱动套利之南车北车】-中国北车基金

summer 2025年12月24日 21:50 0

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作者：数米基金研究中心

信息： 10月27日，中国北车及其港股，中国南车及港股，以及南车旗下上市公司时代新材、南方汇通，均于10月27日发布公告称，因有重要事项未公告，公司股票停牌。

这一系列上市公司的停牌行为，迅速被市场解读为南车、北车合并重组的猜想。但针对市场的这种猜测，27日当天，上述数家上市公司的人士均拒绝透露进一步信息。10月27日夜间，几家公司均发布公告称，“拟筹划重大事项”，“公司将尽快确定是否进行上述重大事项，并于股票停牌之日起的 5 个工作日内(含停牌当日)公告并复牌。”

一、数米基金研究中心观点

数米基金研究中心认为随着南车、北车走向海外的步伐加快，之间的竞争也在加剧，在协商无法解决恶性竞争的情况下，合并为一家或可缓解这一矛盾。另外，合并为一家也有利于高铁品牌效应扩大化。目前南车、北车拥有的多个上市平台不足以构成合并阻碍，合并后对上市公司利大于弊，料流通股股东难以反对。在公募基金中，长城品牌优选股票基金持有中国南车和中国北车市值占基金净值比较多，分别为8.17%和9.03%。如果中国南车和中国北车合并重组一旦成功，长城品牌优选股票基金对基金投资者将是一个较好的套利机会。

我做了如下工作：

1、查看了长城基金公司官网上的长城品牌优选基金的公告，没有看到将中国南车和中国北车另外定价的公告。（大家如果发现请立即告知我）

2、长城品牌三季度末持有南北车共17.20%的仓位，如果到停牌前没有减仓，考虑市场整体水平上升以及重组因素，复牌后估计会有5个或更多涨停板，即该部分仓位可以给基金带来约61%×0.1720=10.5%的净值上升。

3、但是这已经是市场明牌，估计已经有大量资金参与套利，参与套利规模越大，对收益的稀释就越明显（实际仓位远远低于17.2%）。三季度末规模为81.74亿元，公司虽然暂停了大额申购和转换，但是参与套利的小额资金只要达到82亿元，收益即被摊薄一半。

4、该基金申购费用为1.5%（东方财富网提供4折申购费率，即0.6%），赎回费用为0.5%。

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