【推荐】中国银行业数据真实的铁证-否极泰公司

凌通盛泰客户问题：《芒格之道》芒格提到银行很复杂，银行财报数字很容易操纵。他们过于相信财务报表投错了爱尔兰银行。他们投富国银行，是因为非常了解富国银行的管理层和风控。我们否极泰团队，除了研究和分析银行的财务报表和年报外，是否深入了解主要投资的银行的实际风控和管理层的经营/管理能力？做了哪些调研和分析判断？芒格提到了爱尔兰银行的案例，就是我的困惑。

凌通盛泰研究部回复：

1、我们研究银行的思路主要看银行这家公司本身，看客观指标。管理层风控原则和管理能力都表现在客观的资产结构和经营指标数据上！

2、对于银行的选择，我们主要从横向对比、纵向对比和极限对比三个角度观察。横向对比是同一时期，中国国内各家银行的对比，以及与世界各国银行的对比。纵向对比是一家银行，长周期的对比。极限对比是找到一些发生了实质风险的银行，看它发生风险前、后有哪些特征，进而对比分析。

3、我们认为银行业最真实的一些指标，包括贷款总额、收入、计提减值、核销不良贷款额，这几个指标是非常真实的，其中的收入，有人认为是通过财务假设计算的，我们对比过收入与现金流量的比率，结果是收入现金比率长周期是比较稳定的，所以收入是真实的。不良额和利润是有人为调节和假设推算的，但用于处理不良的计提减值和核销额，是真实的现金堆出来的，假不了。下面我们进行数据处理，由于核销的披露数据并不全，有些银行披露有瑕疵，国有行选了 4 家（工、建、交、中），股份行 8 家（剔除浙商），城商行 5 家（北京、上海、南京、江苏、宁波）。

四家国有行，累计计提减值 38,293 亿，比平均贷款总额 460,839 亿，比率8.31%，相当于处理总不良 8.31%。累加十年核销/贷款 4.409%，累加十年计提/贷款 8.05%。计提减值，每年数量与前一年没有逻辑关系，所以用累计，得出的是过去十年汇总的量。贷款总额，每年与前一年是历史沿革过来的，不能累加，所以使用平均值。

八家股份行，累计计提减值 35,822 亿，比平均贷款总额 224,278 亿，比率15.97%，相当于处理总不良 15.97%。远远小于最差的、我们观察边界的锦州银行过去十年（2012~2021）累计爆出的计提率 27.17%，这种不良处置的能力，是非常强的，在这样量级的处置之下，相信不会再有什么隐藏，完全没有必要。累加十年核销/贷款 10.854%，累加十年计提/贷款 15.508%。

五家城商行，累计计提减值 5,265 亿，比平均贷款总额 38,477 亿，比率 13.68%，相当于处理总不良 13.68%。累加十年核销/贷款 5.736%，累加十年计提/贷款 13.184%。三组数据出现非常清晰的趋势，2013~2020 年上升，2020~2022 下降，标志中国银行业真实的资产质量全面向好，过去的风险处置基本完成，中国银行业全面进入新周期。

锦州银行，累计计提减值 689 亿，比平均贷款总额 2,536 亿，累计计提比率27.17%。累加十年核销/贷款 6.633%，累加十年计提/贷款 22.097%。锦州银行是破产重组，而且锦州银行的财务报告是破产重组后，由新管理层回溯调整的数据，是管理层宣布以前的数据是假的，新管理层接手后由从新发布数据，因此这个数据是完全真的！一个破产银行的累加十年计提/贷款 22.097%，没有破产的银行是15%左右，数据不可能是假的！

与美国三家银行（美国银行、富国银行、摩根大通）相关数据进行对比，美国的三家银行，把所有计提全部进行核销，而中国的银行，计提之后，增加了银56行的拨备，增厚了问题资产处置能力，中国管理层又在时间上进行缓释处理，计提完成之后没有马上核销，实时观察企业的变化，实在不行了，才进行核销处理，由于延后核销，中国银行业的贷款总额增长很快，所以延后核销和核销率远小于计提率。

我们分析认为，计提率，是银行真实地付出了成本，计提完成就已经增厚了银行的问题资产处理能力，而核销只是资产处置的一种方式，中国的这种缓释处理，银行陪伴着企业，可能企业过段时间又好转了，不良可以进行转回，不需要再核销了。

所以我们认为银行的计提率更为有效。

美国三家银行的（六年合计 2008~2013）计提率是 11.3%，小于股份行、城商行和锦州银行的计提率。与美国三家银行的对比，可以看出中国的银行计提率相对可信。因为这种计提率超过了百年不遇金融危机危机下的累计计提率。国内四组银行进行对比，锦州银行作为技术性破产的案例，它的核销率是22.1%，我们看股份行的计提率达到 15.5%，是非常高的了，如果这样高的计提还不够真实，那将出现全部股份行都接近破产，那是难以想象的。

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